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独角兽时期来临热潮尚需冷思考

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来源: 作者: 2019-04-05 22:37:16

"独角兽"时期来临 热潮尚需冷思考

作者:潘清来源:经济参考报

原标题:独角兽时期来临 热潮尚需冷思考

360借壳上市,富士康闪电过会,中国存托凭证(CDR)呼之欲出这个春季,独角兽成为中国股市万众瞩目的话题。

独角兽时代来临,中国股市将如何变局?面对估值之惑、挤出之忧,热潮之下是不是需要冷思考?

CDR呼之欲出

证券监管部门最近表示,CDR将很快推出。作为解决两地法律及监管差异的有效措施,CDR是中国股市为迎接海外上市独角兽回归准备的特殊礼物。

毫无疑问,独角兽是这个春天中国股市万众瞩目的话题。

2月28日,以私有化方式告别纽交所的知名互联安全服务和产品提供商360通过借壳方式正式回归A股,挂牌首日以逾4000亿元成为A股市值最大的互联企业。

3月8日,富士康工业互联股份有限公司首发申请获通过,仅用36天创造了从递交申请到过会的IPO新纪录。

3月12日,宁德时期新能源科技有限公司更新招股说明书,称2017年已跃居动力电池领域全球第一,高调宣示其独角兽身份。

最近,百度、腾讯、京东、易、搜狗等海外上市中概股的掌门人不谋而合地表达了回A意愿。据悉,曾创下全球资本市场历史上科技股IPO之最的阿里巴巴,目前正在研究制定其A股上市计划。

对此,监管部门表示负责把路修睦。而呼之欲出的CDR,明显是修路行动的重要一步。

交易所层面也作好了铺路的准备。上海证券交易所近期表示,将聚焦新技术、新产业、新业态、新模式企业,加强加快优良上市资源培育,突出对BATJ类、独角兽企业的上市服务。深圳证券交易所则明确表示,要为独角兽开辟绿色通道。

A股如何变局?

独角兽时期来临,中国股市将如何变局?

独角兽之所以引发市场高度关注,与A股屡遭优良上市资源流失之痛密切相干。

除冗杂的上市周期和没法逾越的净利润等IPO硬指标,VIE(可变利益实体)架构与《公司法》确立的同股同权原则格格不入,也令以BATJ等中国新经济领域代表性企业无奈出走。

继360完成私有化、撤除VIE架构并成功在上交所挂牌以后,CDR的渐行渐近,将为更多独角兽铺平回归道路,从而改变多年来使人尴尬的墙内开花墙外香格局,令本土投资者得以通过A股市场共享独角兽们的发展成果。

近期A股市场独角兽概念股屡获追捧,也让人们对未来市场热点和资金流向变化浮想联翩。

支持实体经济发展、支持产业结构调整和创新,本身就是资本市场的重要属性。光大证券首席分析师滕印表示,在强调加大直接融资特别是股权融资比重的背景下,独角兽回归不仅是成为当前市场的主要热门,也将是贯穿2018年的最大看点。

事实上,除已在海外上市的BATJ,还有更多还没有登陆资本市场的独角兽吸引着人们的眼光。未来的A股,将突起一个代表中国新经济发展实力和国际竞争力的独角兽军团。而在滕印等业内人士看来,具有行业领先地位和定价权的独角兽陆续登陆A股,必将引发市场资金重新选择的进程。

业内呼吁勿盲目追捧

值得注意的是,在为资本市场拥抱新经济点赞的同时,一些专家也表示,应更理性地看待独角兽回归。

如是金融研究院首席经济学家管清友表示,很多独角兽已经过了快速成长期,且伴随境外股市高涨,其股价很高,投资者分享其成长红利的可能性不大。

事实上,中概股回归后成长性难以为继,在A股并不是没有前车之鉴。2015年巨人络借壳世纪游轮,尔后市值一度高达1550亿元。如今这1指标已大幅缩水至650亿元附近。

滕印也提示,对预期中的独角兽行情,投资者不能盲目追捧,而需冷静视察,判断其估值与成长性是不是匹配。

另外一重担忧来自于挤出效应。创下IPO最快纪录的富士康拟募资总额高达272亿元,相当于2017年A股IPO募资总额的一成多。宁德时期逾131亿元的融资计划,约等于2017年IPO平均募资额的25倍。

多位业界人士表示,若独角兽批量回归,必将致使有限的上市资源被挤占。更多中小型企业将因此无缘A股,而它们当中,极有可能包括了未来的独角兽。

而在存量博弈的市场中,追逐新热门的从众心理也可能令一批可谓国民经济中流砥柱的优良蓝筹股遭遇错杀。

此外,即报即审、绿色通道等特殊待遇,也被部份业界人士质疑有违证券市场的公平原则。

管清友建议,在稳步推进独角兽回归方面,沪深交易所可设计单独通道,但必须采取全新的发行制度和交易制度;呼吁斟酌设立第三家交易所,依照注册制、新交易制度和企业化来设计,用增量改革倒逼存量;针对独角兽回归和快速IPO,要强化投资者教育,在揭露投资机会的同时提示投资风险。

知名财经评论员皮海洲则表示,在迎接独角兽们的同时,A股市场更应扮演好独角兽孵化器的角色。这将是对实体经济的最好支持,也是给予投资者最大的投资回报。

热潮之下,无论是监管者还是参与者,还需冷静思考、仔细权衡。

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